2026年9月10日，万物云经审计中期报告披露，58同城创始人姚劲波控制的58系公司于2026年6月至7月违规减持万物云H股并完成清仓，合计套现约2.09亿港元，交易涉及禁售期违规及未履行书面通知程序。

这是港股物管板块少见的董事关联方在业绩窗口期违规清仓案例，同时折射出离岸信托税政新规、58集团债务压力与边缘持仓退出三重动因叠加，引发市场广泛关注。

从投资来龙去脉来看，2017年58系旗下Dream Landing Holdings Limited出资3亿元战略入股万科物业（万物云前身），取得5%股权。

2021年底万物云上市前，58系转让约1995.8万股老股，套现19.91亿元。万物云2022年登陆港交所后，姚劲波出任非执行董事。至2026年上半年，其持股比例降至1.01%。

从两轮减持细节来看，第一轮发生于2026年6月10日至6月29日，场内减持674万股，成交价16.03至20.70港元/股；第二轮发生于7月20日至7月31日，减持约511万股，成交价16.62至18.12港元/股。两轮合计套现约2.09亿港元，清仓后持股归零。

从违规性质认定来看，6月减持未按上市规则附录C3第B.8段提前书面通知；7月减持发生在中期业绩禁售期（2026年7月14日至8月13日），同时违反附录C3第A.3段及B.8段。姚劲波向公司确认违规系“负责外部投资的管理团队无心之失”，本人未参与、不知情、不掌握内幕消息；已重新研习交易守则并安排团队完成合规培训。万物云在经审计中期报告中主动披露违规事实，而非监管问询后才澄清。

2026年7月24日财政部、税务总局发布第21号公告，首次系统构建离岸信托全生命周期个税规则，确立穿透认定、统一20%税率框架。姚劲波家族为Xinyi Trust受益人，新规落地时间与减持窗口高度重合，税负因素或纳入减持决策考量。港股对董事及关联方股份买卖建立严密监管体系，涵盖事前申报、禁售窗口限制、内幕信息防范。本次事件特殊性在于上市公司主动在审计报告中披露违规，传递出公司对治理风险的重视信号。

图 1　姚劲波清仓万物云三重动因叠加效应

2020年9月58同城以87亿美元私有化退市，其中16.5亿美元七年期贷款将于2027年到期，负债率升至92.74%，年利息支出超10亿元。集团营收从2019年峰值155.8亿元跌至2024年65亿元，2024年四季度净亏损1970万美元。多项资产变现渠道受阻下，万物云是少数可快速回笼现金的标的。

姚劲波彼时仅持股1.01%，为非执行董事，无控制权、无经营参与。万物云2026年上半年营收191.12亿元（同比+5.4%），归母净利润7.82亿元（同比-1.3%），核心净利润12.63亿元（同比-1.0%），利润增长近乎停滞。继续持有资金占用机会成本较高，清仓是多重约束下的理性权衡。对比海底捞控股股东体系减持案例：海底捞为控股股东体系内SPV出售部分股份、保留控制权；姚劲波为完全清仓且存在程序违规，事件性质延伸至公司治理层面。

万物云2026年上半年核心盈利能力面临增长压力，营收虽保持增长，但归母净利润与核心净利润均出现微降，这构成了财务投资者重新评估持仓边际收益的基本面背景。

金额 | 同比增速 数据来源：万物云2026年中期报告

汇生国际资本总裁黄立冲认为，应将“股东出售股票的资本行为”与“交易行为是否符合监管规则”分开看待；董事及关联方持股受港股上市规则严格约束，身份、时间、程序共同决定合规性，不能简单以套现规模评判事件性质。行业普遍看法认为，本次事件反映港股物管板块在估值承压周期中，早期财务投资者退出意愿增强；同时凸显离岸信托税政调整对跨境持股架构的深远影响。

姚劲波清仓是个案但具行业代表性，折射出物管板块财务投资者退出潮、离岸信托税政新规落地效应、港股合规监管趋严三重趋势交汇。后续关注点包括：①港交所是否就违规交易采取进一步监管措施；②58集团2027年贷款到期前的其他资产处置动作；③万物云高分红策略（2026年中期每股派息0.711元人民币/0.822港元，预期9月25日派付）能否稳定剩余股东信心；④离岸信托税政新规对其他港股上市公司股东持股结构的潜在影响。

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